最近，在中央財經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組會議（11月10日）和亞太經(jīng)合組織APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會（11月18日）上，國家主席習(xí)近平兩次提到“宏觀調(diào)控需要加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革”的主張，這個提法引起了海內(nèi)外的廣泛關(guān)注，與此同時，國內(nèi)對于所謂“新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)”的宣傳也如火如荼。事實上，在宏觀經(jīng)濟(jì)的理論和實踐上，供給側(cè)改革和管理早有涉及。1980年代，美國里根政府和英國撒切爾政府從減稅方面入手，大刀闊斧的進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過一系列政策帶領(lǐng)國家走出了滯脹泥淖、為西方資本主義的發(fā)展開創(chuàng)了新紀(jì)元。下面的這篇文章，來自易方達(dá)基金首席宏觀策略分析師戴險峰，他在2013年的《哈佛商業(yè)評論》中曾經(jīng)刊發(fā)了一篇題為《重讀撒切爾主義》的文章，當(dāng)時寫作的背景是撒切爾夫人的逝世，但兩年前的文章放在今天讀來仍然具有現(xiàn)實意義，特別是在當(dāng)下國家提倡供給端改革的背景下。
素有“鐵娘子”之稱的瑪格麗特·希爾達(dá)·撒切爾（Margaret Hilda Thatcher）于2013年4月8日逝世。盡管她實際上早已淡出政壇，但伴隨她形成的“撒切爾主義”卻始終未曾消解，尤其在全球主要經(jīng)濟(jì)體仍復(fù)蘇乏力、持續(xù)低迷的情況下，批評凱恩斯主義的聲音越來越強(qiáng)，而提倡撒切爾主義的呼聲則越來越高。撒切爾主義指的是英國首相撒切爾執(zhí)政時期的一整套政治、社會及經(jīng)濟(jì)政策，她所推行的貨幣主義政策、大規(guī)模私有化政策以及削減控制社會福利等措施，褒貶參半，影響超越其執(zhí)政的1979到1990年，延伸至梅杰、布萊爾、布朗政府。當(dāng)全球仍在經(jīng)濟(jì)泥沼掙扎之際，本網(wǎng)特刊發(fā)文章，梳理其中可資借鑒之處。
2008年的金融危機(jī)造成了二戰(zhàn)以來最大的一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在當(dāng)時甚至有轉(zhuǎn)化為蕭條的可能。于是各國紛紛推出強(qiáng)力的政府刺激計劃，包括備受爭議的中國4萬億刺激。以至于2009年流行著“我們都是凱恩斯主義者了”這么一句話。大蕭條的記憶尚存，大家想到的自然都是針對蕭條的方子。
但是，四年過去了，世界經(jīng)濟(jì)并沒有明顯好轉(zhuǎn)。盡管美聯(lián)儲將聯(lián)邦資金利率降到了零區(qū)間，但是美國的復(fù)蘇艱難而緩慢，失業(yè)率長期高于8%。歐洲則在政府赤字的重壓之下，陷入債務(wù)危機(jī)。而全球經(jīng)濟(jì)增長的希望，中國，最近的GDP增長又一次“破八”，似乎出現(xiàn)了硬著陸的風(fēng)險。
面對這樣的情況，批評凱恩斯主義的聲音越來越強(qiáng)，而提倡撒切爾主義的呼聲則越來越高。撒切爾主義所代表的經(jīng)濟(jì)主張，如貨幣主義（低通脹），市場經(jīng)濟(jì)（小政府）及私有化等，對后來很多領(lǐng)域都影響深遠(yuǎn)。各國央行定位于管理通脹目標(biāo)、金融市場的自由化和全球化等，都可追溯到撒切爾主義。
今天，我們有必要重讀撒切爾主義。
1 凱恩斯的救贖與出局
撒切爾主義所涵蓋的市場經(jīng)濟(jì)及自由競爭，早在1776年就由亞當(dāng)斯密提出。當(dāng)時英國剛剛開始工業(yè)革命，科技的發(fā)展（鐵路，輪船，越洋電纜等的出現(xiàn)）為資本、信息、勞力及商品的流動提供了技術(shù)條件，形成了一輪“全球化”。但是，發(fā)生于1929年至1933年的大蕭條及隨后的二戰(zhàn)，將之徹底終結(jié)。大蕭條時，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)理論無法解釋所發(fā)生的現(xiàn)象。各國政府在金本位制下，實施緊縮政策，加重了危機(jī)。由于俄國、德國等政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體表現(xiàn)相對較好，因此世界上普遍產(chǎn)生了對自由資本主義制度的質(zhì)疑。
隨后，凱恩斯提出了“有效需求”理論，認(rèn)為有效需求不足是經(jīng)濟(jì)衰退的原因。這樣，政府就可以并應(yīng)該用公共投資來彌補(bǔ)私人部門投資的不足。凱恩斯就這樣一手創(chuàng)建了現(xiàn)代意義上的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，并被認(rèn)為挽救了資本主義。在凱恩斯的理論里，經(jīng)濟(jì)增長與通脹正相關(guān)，經(jīng)濟(jì)政策就變成就業(yè)與通脹的平衡。信奉自由市場的哈耶克曾經(jīng)與凱恩斯論戰(zhàn)，但最終投降，轉(zhuǎn)而集中精力研究政府及法律。凱恩斯主義在20世紀(jì)50及60年代盛行，成為西方各國政府的主流經(jīng)濟(jì)思想。
具體到英國的表現(xiàn)，就是從1945年到1970年代流行的所謂“戰(zhàn)后共識”（Postwar Consensus）：凱恩斯主義、公私混合經(jīng)濟(jì)及福利社會。實際上，追求全民就業(yè)以及建立福利國家，并不僅僅是凱恩斯主義的結(jié)果，而是對付政治動蕩的舉措，無論工黨和保守黨均如此。但是由于期間工黨執(zhí)政時間占優(yōu)，工黨又為工會掌控，政治力量上偏左，于是英國于1946年至1950年進(jìn)行了一系列國有化動作，包括煤炭、鋼鐵、電力、天然氣、航空、鐵路等，甚至還進(jìn)行了價格控制及實物分配制度。
由于英國工會的力量非常強(qiáng)大，在爭取工資上漲方面有很強(qiáng)的話語權(quán)。比如，在1975年，盡管已經(jīng)有限制工資的合同，工人工資還是上漲了30%，結(jié)果推動了通貨膨脹。
其實，凱恩斯主義下政府對經(jīng)濟(jì)的過度干預(yù)，被不少人認(rèn)為是當(dāng)時通脹的主要原因。到1970年代初，西方經(jīng)濟(jì)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)十年的高速穩(wěn)定發(fā)展。而布雷頓森林體系在1971年的瓦解則去除了限制各國貨幣政策的枷鎖，每個國家都可以根據(jù)需要推行寬松的貨幣政策。而它們事實上也這樣做了。這樣，各國經(jīng)濟(jì)更加活躍，經(jīng)濟(jì)增長加速，愈發(fā)形成通脹壓力。
1973年，阿拉伯國家與以色列的贖罪日戰(zhàn)爭（又稱第四次中東戰(zhàn)爭），造成石油禁運。原油價格一年內(nèi)翻了4倍并在整個70年代都在上漲，并最終從70年代初的3美元狂漲至于70年代末的34美元/桶。這對英國的經(jīng)濟(jì)造成極大影響，并造成通脹與經(jīng)濟(jì)衰退的同時出現(xiàn)，也即滯脹。滯脹違背了凱恩斯主義的增長與通脹不兼容的核心結(jié)論。
類似于當(dāng)年的大蕭條，上世紀(jì)70年代帶來的是一個前所未有的經(jīng)濟(jì)局面，當(dāng)時流行的凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論也不足以提供解釋。在這樣的經(jīng)濟(jì)大背景下，撒切爾開始執(zhí)政。
2撒切爾夫人做了什么？
撒切爾夫人的思想體系深受哈耶克的影響。她曾經(jīng)舉著哈耶克的“Constitution of Liberty”一書說，這才是我們要信仰的。而撒切爾的貨幣政策則主要來自于弗里德曼的貨幣主義。作為芝加哥學(xué)派的領(lǐng)袖之一，弗里德曼最著名的一句話就是，“通脹在任何地方，任何時候都是一個貨幣現(xiàn)象” （Inflation is always and everywhere a monetary phenomenon）。
撒切爾夫人上臺后，首先做的就是控制通脹。當(dāng)時英國的通脹已超過兩位數(shù)，并迅速攀升，一度高達(dá)21%。撒切爾夫人將通脹視為頭號大敵，認(rèn)為它干擾經(jīng)濟(jì)活動，影響企業(yè)的理性規(guī)劃，從而不利于投資與經(jīng)濟(jì)增長。于是，她遵循貨幣主義原則，通過貨幣的緊縮政策（先是直接控制M3，然后是提高利率）來控制通脹。這實際上是一種緊縮性的需求管理，帶來的直接后果是失業(yè)率從10%上升到大概12%。撒切爾主義對通脹的原則就是，治理通脹要不惜以犧牲就業(yè)為代價。
撒切爾夫人在哈耶克自由市場的理論指導(dǎo)下，還采取了一系列供給方面的舉措：私有化，減稅，放松管制以鼓勵競爭，消弱工會力量。她認(rèn)為，國企是必定沒有效率的，將之私有化有助于提高公司治理和效率。她將20家大型國企私有化，包括捷豹汽車、英國電訊、英國石油及工廠和港口等。這些公司在上市時，股價故意定得偏低，并面向所有的人銷售。1979年，英國居民持股比例占7%，但是到了1987年，這一比例則上升到20%。這些舉措在企業(yè)回歸市場、提高效率的同時，還為政府提供了資金，創(chuàng)造了減稅的條件。
與此同時，撒切爾夫人大力減稅以刺激經(jīng)濟(jì)活動。她將高收入的邊際稅率從80%降到50%，將低收入的稅率也從33%降到了30%。
這樣，到了1982年初，英國經(jīng)濟(jì)衰退開始觸底，通脹也降到了8%左右。英國的經(jīng)濟(jì)隨后進(jìn)入一段久違的良好發(fā)展期：GDP增速達(dá)到5%左右，通脹則進(jìn)一步降到了4%左右。這一趨勢一直延續(xù)到撒切爾夫人下臺的前夕。因此有人評價，是撒切爾夫人挽救了英國經(jīng)濟(jì)。
3 今天如何看待撒切爾主義？
歷史往往很相似。
始于2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)遲遲得不到根本性扭轉(zhuǎn)。在政治上，各國的極左和極右都開始活躍起來。在美國，奧巴馬甚至被極右派比作“希特勒”，批評他將一切經(jīng)濟(jì)活動都收歸了政府。而在希臘，極右和極左的黨派在競選中都獲取了更多的選票。其中“激進(jìn)左派聯(lián)盟”的選票急速躥升到第二位，而新納粹的“金色黎明”黨則獲取了高達(dá)7%的選票。
在經(jīng)濟(jì)理論上，也出現(xiàn)了爭論。一方面是對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論的反思，并認(rèn)為凱恩斯的理論已經(jīng)失靈。另一方面，又有觀點（如克魯格曼）則認(rèn)為，政府的刺激還不夠。
理論之爭，由于建模時的出發(fā)點及假設(shè)不同，可能都有道理，而且似乎也都有排他性。
不過，現(xiàn)實中既沒有絕對的市場經(jīng)濟(jì)，也沒有絕對的計劃經(jīng)濟(jì)。我們應(yīng)該從實際出發(fā)，在市場與政府之間找到一個平衡——“實用主義”。
但是，我們首先要認(rèn)清一些基本的原則，尤其是政府與市場的關(guān)系。市場在分配資源，傳遞信息方面具有無可比擬的效率。因此一切市場可以做到的，都應(yīng)該交由市場自由競爭與定價。但是人類追求經(jīng)濟(jì)增長的最終目的是為了生活質(zhì)量的提高，并獲取幸福感。這就需要社會公平及適當(dāng)?shù)纳鐣＠?。這些具有公共性，外部性的領(lǐng)域就屬于政府的職責(zé)。從這個意義上，小政府的概念是正確的。
在以上基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步認(rèn)識到，走極端、將一切都交給市場的做法是教條的。比如，這次的金融危機(jī)就是金融市場過度市場化、監(jiān)管不力造成的。這里其實早有理論上的解釋，就是海曼明斯基的“金融不穩(wěn)定”假設(shè)。其基本思想就是，投資品本身有泡沫傾向，而金融是順周期的，在泡沫形成時推波助瀾，并在泡沫破裂后落井下石。而金融體系中的杠桿的力量最終壓倒旁氏投資者，造成泡沫的破裂。金融體系本身具有不穩(wěn)定性，需要政府約束?；貧w到撒切爾主義，這就是其自由市場理念，在一些特定領(lǐng)域沒有用好的地方。
與此相關(guān)，還有央行的職責(zé)問題。受到撒切爾主義反通脹的影響，各國央行無一不把治理通脹作為最主要的目標(biāo)，如果不是唯一目標(biāo)的話。但是，金融市場自由化帶來的金融創(chuàng)新，使金融工具產(chǎn)生了爆炸式的發(fā)展，并且使貨幣的概念發(fā)生了變化。央行將目標(biāo)釘在通脹上是否依然合理，就是一個目前熱議的話題。比如，美聯(lián)儲如果兼顧資產(chǎn)價格（如房地產(chǎn)）會不會可以有效地避免這次的金融危機(jī)？
所以，我們對撒切爾主義的一些具體政策措施，也要具體分析，并不能全盤接受。
凱恩斯的有效需求管理，是要解決經(jīng)濟(jì)中周期性的需求不足，或金融體系中的流動性斷流。而經(jīng)濟(jì)長期的增長，根本上來源于勞動生產(chǎn)率的提高，是供給方面的因素。
目前各國的經(jīng)濟(jì)問題，有周期性的因素，包括金融市場流動性問題。也有長期性因素，如經(jīng)濟(jì)增長缺乏推動力的問題。教條地去套用單純的凱恩斯主義或者單純的撒切爾主義，都很危險。這就要求從理論上到政策上堅持從實際出發(fā)的原則，認(rèn)清問題，再采取相應(yīng)措施。
4 中國經(jīng)濟(jì)改革如何借鑒撒切爾主義？
撒切爾主義中，國企上市以加強(qiáng)社會保障，供給方面的措施如減稅等，是中國特別可以借鑒的地方。
以中國為例。中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受益于房地產(chǎn)投資及全球化帶來的國際需求（以及衍生出來的基礎(chǔ)設(shè)施等投資需求），GDP因此長期保持兩位數(shù)的增長。但是，長達(dá)四年始終得不到根本性好轉(zhuǎn)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)對中國的發(fā)展模式產(chǎn)生了巨大壓力。美國復(fù)蘇乏力，歐債危機(jī)也遲遲得不到解決，中國的凈出口在未來相當(dāng)長時間內(nèi)都會受到制約。而投資已經(jīng)造成眾多行業(yè)產(chǎn)能過剩，很難繼續(xù)野蠻追加。房地產(chǎn)市場長期畸形發(fā)展，房價高居不下，已經(jīng)超越經(jīng)濟(jì)，成為社會問題。房地產(chǎn)調(diào)控政策不能輕易放松。推動GDP增長的第三輛馬車，消費，則受制于消費習(xí)慣的改變，很難得到迅速提升。中國的經(jīng)濟(jì)似乎也已陷入發(fā)展困境。
但是，從實際出發(fā)，這反而可能是一個加強(qiáng)各方改革，進(jìn)一步促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的時機(jī)。
以消費為例，之所以消費占GDP比重難以提高，是因為居民的消費習(xí)慣難以改變。中國的居民長期高儲蓄、低消費，是因為缺乏社會保障，對未來沒有信心。要根本性地改變這個狀況，就必須加強(qiáng)社會保障，以消除居民的后顧之憂。這里，撒切爾主義就有啟發(fā)，如國企上市。中國在這方面可以變通，將原國企的股份注入社保體系，從而解決社會保障的資金問題。這樣，在提高效率的同時，又為經(jīng)濟(jì)增長增加了一個較為長期的推動力，還在政府公共政策領(lǐng)域解決了民生問題。政府、社會、市場之間并沒有矛盾。我們也不用擔(dān)心撒切爾主義中的“消費主義”的批評（英美的過度消費），因為中國的消費占比相對仍處于很低的水平。
撒切爾主義中，供給方面的措施如減稅等，則是中國特別可以借鑒的地方。中國的小企業(yè)在促進(jìn)就業(yè)方面起到絕對性的重要作用，但是生存環(huán)境卻很艱難，在稅務(wù)方面的負(fù)擔(dān)特別繁重。對企業(yè)，尤其是小企業(yè)減稅，可以促進(jìn)投資，活躍經(jīng)濟(jì)，并進(jìn)一步促進(jìn)就業(yè)。減稅造成的財政收入空缺，也可以從國企上市中獲得補(bǔ)償，如果政府推動這項改革的話。
談中國就不得不談房地產(chǎn)市場。中國的房地產(chǎn)市場長期發(fā)展畸形，在供給方面受到嚴(yán)重制約，而在需求方面又有強(qiáng)大的投資需求（中國的投資渠道有限，而且貧富差距較大）。這樣的供求關(guān)系下，市場的泡沫化傾向非常嚴(yán)重。這時，最好的解決方案是從土地制度入手，根本性地解決供給問題。但是，土地制度的改革，短期內(nèi)難以有突破。這時，為了防范泡沫的產(chǎn)生，只能限制需求。所以，政府的限購政策是個必須堅持的次優(yōu)方案。中國的房地產(chǎn)市場絕不能再次淪為刺激經(jīng)濟(jì)的權(quán)宜之計。但是，這個領(lǐng)域也可以改革，比如征收房地產(chǎn)稅，包括針對投機(jī)性需求征收重稅。這樣，既可以抑制投機(jī)需求，又可以為地方政府提供資金，以支持企業(yè)減稅。
所以，無論是凱恩斯主義還是撒切爾主義，都有非常經(jīng)典的思想精髓，但是使用不當(dāng)?shù)脑挾紩韱栴}?，F(xiàn)實經(jīng)濟(jì)是政府與市場之間的平衡。面對復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)及市場，凱恩斯主義及撒切爾主義都是豐富的“工具盒”，我們可以針對具體問題，從中拿出不同的工具——“實用主義”。